Инвестиции

Чековые инвестиционные фонды (ЧИФы): особенности, принципы работы, актуальность

Начало 1990-х запомнилось не только «лихими» временами, повсеместным дефицитом и неудержимой инфляцией, но и чековыми инвестиционными фондами (ЧИФы). Люди СССР-их времён могли владеть только принудительно навязанными облигациями и внедрение приватизационных чеков (ваучеров) здесь стало настоящим прорывом.

Однако, населению было непонятно, как распоряжаться этими ваучерами, ведь тратить их не на что. Тут-то стали появляться первые компании – чековые инвестиционные фонды – ушлые работники которых взялись помогать людям «эффективно» распоряжаться их чековым капиталом.

Идея была актуальной и казалось-бы перспективной, но российские реалии её разрушили. Рассмотрим роль ЧИФов в становлении отечественной экономики, особенности этих организаций, а также причины по которым они перестали существовать сегодня.

Особенности ЧИФов

Правительство России по указу Президента, намереваясь реализовать благие идеи, сформировало чековые инвестиционные фонды (ЧИФы) в 1992-ом. Документом был обусловлен регламент функционирования данных компаний, главной задачей которых стала помощь людям с инвестициями в чеках (ваучерах).

Практически фонды обязаны были превратиться в мажоритарные акционерные предприятия из-за владения огромным количеством ваучеров. Результат деятельности должен направляться для выгоды вкладчиков, чтобы в государстве улучшать инвестиционный климат.

Получилась ситуация, когда все ЧИФы начали агитировать людей приносить ваучеры и делать вложения. На руки таким инвесторам выдавались акции фонда, которые давали два преимущества:

  • получать дивиденды в различной форме;
  • принимать участие в акционерных собраниях.

Управление фонда собранные чеки вкладывало в разные заводы, фирмы, корпорации и интересные стартапы. Таким образом получалась дивидендная прибыль, часть которой оставалась организаторам ЧИФов, а другая часть уходила инвесторам.

В 90-е приблизительно 30% граждан России инвестировали собственные ваучеры в какой-то из ЧИФов. Около 10% делали прямые вклады в ОАО. Тогда этот минимальный процент умных граждан поступил весьма дальновидно, ведь непосредственный обмен делал их акционерами самого предприятия, а не стороннего фонда, взявшегося управлять их активами.

К примеру, ваучер в 1993-м менялся 1:1 на акцию Газпрома, которая сегодня стоит на MOEX ₽205 и приносит ~15,7 рублей дивидендов на одну бумагу. Инвестиция крайне выгодная, учитывая стабильное состояние газового гиганта.

Стоит заметить, что колоссальные объёмы ваучеров проходили через перекупщиков, стоявших везде и в любое время. Так формировались инвестиционные портфели нынешних олигархов, «выросших» из криминальных личностей, контролировавших эту уличную торговлю.

Первоначальные цели ЧИФов очень быстро перестали выполняться и вместо помощи населению через вложения в государственные ценные бумаги, управляющие перешли на спекуляции ваучеров.

Разумеется, выплаты дивидендов прекращались, структуры банкротились, а люди теряли вклады. Но почему же чековые инвестиционные фонды, перекупщики и криминалитет так стремились заполучить ваучеры? В чём их особенности?

Ваучеры и их обращение

Главной ценной бумагой каждого ЧИФа были ваучеры (приватизационные чеки). Это неименные документы установленного образца, выпускаемые Сбербанком РФ и причитающиеся всем жителям страны. Фактически ваучеры собой представляли переходный формат между деньгами и акциями.

Приватизационный чек (ваучер). Источник изображения

От полноценных ценных бумах ваучеры отличали следующие свойства:

  • они позволяли производить прямую конвертацию, в результате которой человек становился владельцем акций какого-то предприятия. То есть происходила полноценная покупка, но без денег;
  • когда ваучер приобретался, права его владения не ограничивались исключительно условиями продажи. Поэтому была возможность передавать их в ЧИФы;
  • ценность одной бумаги составляла 25–26 рублей, но рыночная стоимость определялась фактическим спросом и местом сбыта. Например, в центре Москвы можно было найти перекупщиков, предлагавших 100 и даже 180 руб./шт., но в российской глубинке редко удавалось продавать их за 15–20 руб.;
  • номинал каждого ваучера ₽10 000.

Все бумаги характеризовались определённым сроком действия, пропечатанным непосредственно на обороте. Обычно акции приобретались за ваучеры в течение 1–2 лет с момента их эмиссии Центробанком. Сейчас нельзя никаким образом пользоваться ваучерами и их аналогами.

Схема работы чекового инвестиционного фонда

Учитывая вышеизложенные сведения, можно принцип работы чековых фондов представить несколькими этапами. Для наглядности возьмём элементарный пример с ЧИФом, 10-ю вкладчиками и 1-м заводом «Алмаз».

  1. Регистрируется инвестиционный фонд, для которого подготовлен устав, план работы, регламент, начальный капитал.
  2. Производится набор сотрудников, если это необходимо. Снимается офисное помещение.
  3. Делается заказ печати специальных купонов, выступающих в роли акций ЧИФа.
  4. Организуется рекламная кампания, нацеленная на держателей ваучеров. Вся работа будет основана на обороте этих приватизационных чеков.
  5. Люди, приходя в офис, совершают обмен своих государственных ваучеров на бумаги чекового фонда. Согласно условиям, принимающая сторона берёт на себя фиксированные обязательства по регулярным выплатам дивидендов. 5 человек отдали по 1 ваучеру, а другие 5 по 3 штуки. Всего получилось 20 ваучеров.
  6. Управляющий фондом на полученные чеки приобретает акции компании «Алмаз» на открытом аукционе. Куплено 20 акций, которые составляют 20% от эмитированного количества бумаг. Фонд получает право участвовать в деятельности предприятия.
    Соответственно, теперь будут идти прямые дивиденды, допустим ₽10 с акции, которые распределятся так:
    — 4 рубля/бумага в ЧИФ;
    — 6 рублей/бумага инвестору, принёсшему ваучер.
  7. Поскольку на приватизационные чеки куплены акции, крупные вкладчики (купившие по 3 ваучера) входят в совет директоров фонда и участвуют в принятии решений по компании «Алмаз».
  8. Работа дальше продолжается – ЧИФ получает полные дивиденды. Больший процент управляющий распределяет среди вкладчиков. В рассмотренном случае достаётся 60% дивидендной прибыли, а управляющей компании 40%.

Здесь сугубо общая структура, которая была задействована практически всеми чековыми инвестиционными фондами, когда они существовали. Принцип простой – ЧИФам отводилась роль простых посредников, организующих покупку акций предприятий за ваучеры вкладчиков.

Какие ограничения в деятельности ЧИФов?

Активное распространение чековых инвестиционных фондов в начале 90-х сформировало серьёзную угрозу концентрации существенных объёмов ваучеров в одних-двух руках. Поэтому новыми поправками к основному указу были введены серьёзные ограничения в деятельности ЧИФов.

До конца приватизации (1998 год) поддерживались лимиты:

  • активная реклама гарантированного дохода и преумножения капитала;
  • взятие от инвесторов заёмных денег;
  • производить котировку акций;
  • заключать опционные или фьючерсные контракты;
  • совершать сделки, не соответствующие условиям инвестиционных проектов;
  • работать с активами (ценные бумаги) зарубежных или незарегистрированных компаний.

Почему запретили ЧИФы?

Закреплённая в 1993 году база законодательных актов позволила чековым фондам появляться, закрепляться и расширяться на территории огромной страны. Но после пикового периода процветания, когда функционировало свыше 500 ЧИФов (1996 год), эти инвестиционные компании активно разорялись.

Главной причиной неудач послужило вложение средств инвесторов в неэффективные или убыточные предприятия, неспособные обеспечить выплату дивидендов. Большинство обществ стали вести убыточную деятельность.

После расследования ФКЦБ идея чековых инвестиционных фондов была признанной очень неэффективной из-за нерентабельного законодательства.

Официальными причинами упразднения ЧИФов послужили факторы:

  • действующий принцип невыгодного налогообложения. Инвестиционные компании, становившиеся акционерными обществами, были вынуждены уплачивать максимальный подоходный налог, к которому прибавлялась выплата по дополнительным начислениям. В результате ЧИФы 50% прибыли отдавали государственной казне;
  • общая неорганизованность и безответственность инвесторов. Невозможно было по правилам голосования выбирать совет директоров предприятий;
  • правительственные органы не могли контролировать избранные советы директоров, что приводило к нарушениям условий обслуживания вкладов. ЧИФы уходили в оффшорные зоны;
  • финансовый рынок переключился на более «перспективные» проекты. Пирамиды практически сразу вытеснили ЧИФы.

Заключение

Деятельность, не имеющая чётких регуляционных механизмов на рынке, и растущая популярность у населения – два главных фактора, превративших ЧИФы в очень печальное явление, просуществовавшее около 5 лет. Очень быстро после появления чековые фонды превратились в мошеннические структуры.

Невзирая на это, сама затея с приватизацией и ваучерами была не новой и не окончательной. Любопытно, что инвестиции в чековые фонды кое-где успешно процветают и дают желаемый эффект всем участникам.

Показать больше

Vitaly Molevich

Финансовый консультант. Инвестор. Блогер. В сфере финансов с 2010 года. С 2015 года инвестирую в криптовалюты и другие высокодоходные инструменты. С 2020 являюсь автором данного сайта
Подписаться на комментарии
Уведомлять о
0 Comments
Inline Feedbacks
View all comments
Back to top button
Авторизация
*
*

Регистрация
*
*
*
*

Восстановление пароля