Чековые инвестиционные фонды (ЧИФы): особенности, принципы работы, актуальность
Начало 1990-х запомнилось не только “лихими” временами, повсеместным дефицитом и неудержимой инфляцией, но и чековыми инвестиционными фондами (ЧИФы). Люди СССР-их времён могли владеть только принудительно навязанными облигациями и внедрение приватизационных чеков (ваучеров) здесь стало настоящим прорывом.
Однако, населению было непонятно, как распоряжаться этими ваучерами, ведь тратить их не на что. Тут-то стали появляться первые компании – чековые инвестиционные фонды – ушлые работники которых взялись помогать людям “эффективно” распоряжаться их чековым капиталом.
Идея была актуальной и казалось-бы перспективной, но российские реалии её разрушили. Рассмотрим роль ЧИФов в становлении отечественной экономики, особенности этих организаций, а также причины по которым они перестали существовать сегодня.
Особенности ЧИФов
Правительство России по указу Президента, намереваясь реализовать благие идеи, сформировало чековые инвестиционные фонды (ЧИФы) в 1992-ом. Документом был обусловлен регламент функционирования данных компаний, главной задачей которых стала помощь людям с инвестициями в чеках (ваучерах).
Практически фонды обязаны были превратиться в мажоритарные акционерные предприятия из-за владения огромным количеством ваучеров. Результат деятельности должен направляться для выгоды вкладчиков, чтобы в государстве улучшать инвестиционный климат.
Получилась ситуация, когда все ЧИФы начали агитировать людей приносить ваучеры и делать вложения. На руки таким инвесторам выдавались акции фонда, которые давали два преимущества:
- получать дивиденды в различной форме;
- принимать участие в акционерных собраниях.
Управление фонда собранные чеки вкладывало в разные заводы, фирмы, корпорации и интересные стартапы. Таким образом получалась дивидендная прибыль, часть которой оставалась организаторам ЧИФов, а другая часть уходила инвесторам.
В 90-е приблизительно 30% граждан России инвестировали собственные ваучеры в какой-то из ЧИФов. Около 10% делали прямые вклады в ОАО. Тогда этот минимальный процент умных граждан поступил весьма дальновидно, ведь непосредственный обмен делал их акционерами самого предприятия, а не стороннего фонда, взявшегося управлять их активами.
К примеру, ваучер в 1993-м менялся 1:1 на акцию Газпрома, которая сегодня стоит на MOEX ₽205 и приносит ~15,7 рублей дивидендов на одну бумагу. Инвестиция крайне выгодная, учитывая стабильное состояние газового гиганта.
Стоит заметить, что колоссальные объёмы ваучеров проходили через перекупщиков, стоявших везде и в любое время. Так формировались инвестиционные портфели нынешних олигархов, “выросших” из криминальных личностей, контролировавших эту уличную торговлю.
Первоначальные цели ЧИФов очень быстро перестали выполняться и вместо помощи населению через вложения в государственные ценные бумаги, управляющие перешли на спекуляции ваучеров.
Разумеется, выплаты дивидендов прекращались, структуры банкротились, а люди теряли вклады. Но почему же чековые инвестиционные фонды, перекупщики и криминалитет так стремились заполучить ваучеры? В чём их особенности?
Ваучеры и их обращение
Главной ценной бумагой каждого ЧИФа были ваучеры (приватизационные чеки). Это неименные документы установленного образца, выпускаемые Сбербанком РФ и причитающиеся всем жителям страны. Фактически ваучеры собой представляли переходный формат между деньгами и акциями.
От полноценных ценных бумах ваучеры отличали следующие свойства:
- они позволяли производить прямую конвертацию, в результате которой человек становился владельцем акций какого-то предприятия. То есть происходила полноценная покупка, но без денег;
- когда ваучер приобретался, права его владения не ограничивались исключительно условиями продажи. Поэтому была возможность передавать их в ЧИФы;
- ценность одной бумаги составляла 25–26 рублей, но рыночная стоимость определялась фактическим спросом и местом сбыта. Например, в центре Москвы можно было найти перекупщиков, предлагавших 100 и даже 180 руб./шт., но в российской глубинке редко удавалось продавать их за 15–20 руб.;
- номинал каждого ваучера ₽10 000.
Все бумаги характеризовались определённым сроком действия, пропечатанным непосредственно на обороте. Обычно акции приобретались за ваучеры в течение 1–2 лет с момента их эмиссии Центробанком. Сейчас нельзя никаким образом пользоваться ваучерами и их аналогами.
Схема работы чекового инвестиционного фонда
Учитывая вышеизложенные сведения, можно принцип работы чековых фондов представить несколькими этапами. Для наглядности возьмём элементарный пример с ЧИФом, 10-ю вкладчиками и 1-м заводом “Алмаз”.
- Регистрируется инвестиционный фонд, для которого подготовлен устав, план работы, регламент, начальный капитал.
- Производится набор сотрудников, если это необходимо. Снимается офисное помещение.
- Делается заказ печати специальных купонов, выступающих в роли акций ЧИФа.
- Организуется рекламная кампания, нацеленная на держателей ваучеров. Вся работа будет основана на обороте этих приватизационных чеков.
- Люди, приходя в офис, совершают обмен своих государственных ваучеров на бумаги чекового фонда. Согласно условиям, принимающая сторона берёт на себя фиксированные обязательства по регулярным выплатам дивидендов. 5 человек отдали по 1 ваучеру, а другие 5 по 3 штуки. Всего получилось 20 ваучеров.
- Управляющий фондом на полученные чеки приобретает акции компании “Алмаз” на открытом аукционе. Куплено 20 акций, которые составляют 20% от эмитированного количества бумаг. Фонд получает право участвовать в деятельности предприятия.
Соответственно, теперь будут идти прямые дивиденды, допустим ₽10 с акции, которые распределятся так:
– 4 рубля/бумага в ЧИФ;
– 6 рублей/бумага инвестору, принёсшему ваучер. - Поскольку на приватизационные чеки куплены акции, крупные вкладчики (купившие по 3 ваучера) входят в совет директоров фонда и участвуют в принятии решений по компании “Алмаз”.
- Работа дальше продолжается – ЧИФ получает полные дивиденды. Больший процент управляющий распределяет среди вкладчиков. В рассмотренном случае достаётся 60% дивидендной прибыли, а управляющей компании 40%.
Какие ограничения в деятельности ЧИФов?
Активное распространение чековых инвестиционных фондов в начале 90-х сформировало серьёзную угрозу концентрации существенных объёмов ваучеров в одних-двух руках. Поэтому новыми поправками к основному указу были введены серьёзные ограничения в деятельности ЧИФов.
До конца приватизации (1998 год) поддерживались лимиты:
- активная реклама гарантированного дохода и преумножения капитала;
- взятие от инвесторов заёмных денег;
- производить котировку акций;
- заключать опционные или фьючерсные контракты;
- совершать сделки, не соответствующие условиям инвестиционных проектов;
- работать с активами (ценные бумаги) зарубежных или незарегистрированных компаний.
Почему запретили ЧИФы?
Закреплённая в 1993 году база законодательных актов позволила чековым фондам появляться, закрепляться и расширяться на территории огромной страны. Но после пикового периода процветания, когда функционировало свыше 500 ЧИФов (1996 год), эти инвестиционные компании активно разорялись.
Главной причиной неудач послужило вложение средств инвесторов в неэффективные или убыточные предприятия, неспособные обеспечить выплату дивидендов. Большинство обществ стали вести убыточную деятельность.
После расследования ФКЦБ идея чековых инвестиционных фондов была признанной очень неэффективной из-за нерентабельного законодательства.
Официальными причинами упразднения ЧИФов послужили факторы:
- действующий принцип невыгодного налогообложения. Инвестиционные компании, становившиеся акционерными обществами, были вынуждены уплачивать максимальный подоходный налог, к которому прибавлялась выплата по дополнительным начислениям. В результате ЧИФы 50% прибыли отдавали государственной казне;
- общая неорганизованность и безответственность инвесторов. Невозможно было по правилам голосования выбирать совет директоров предприятий;
- правительственные органы не могли контролировать избранные советы директоров, что приводило к нарушениям условий обслуживания вкладов. ЧИФы уходили в оффшорные зоны;
- финансовый рынок переключился на более “перспективные” проекты. Пирамиды практически сразу вытеснили ЧИФы.
ВИДЕО по теме
Заключение
Деятельность, не имеющая чётких регуляционных механизмов на рынке, и растущая популярность у населения – два главных фактора, превративших ЧИФы в очень печальное явление, просуществовавшее около 5 лет. Очень быстро после появления чековые фонды превратились в мошеннические структуры.
Невзирая на это, сама затея с приватизацией и ваучерами была не новой и не окончательной. Любопытно, что инвестиции в чековые фонды кое-где успешно процветают и дают желаемый эффект всем участникам.
